凭栏欲言 发布时间:08-0511:22财经达人,优质原创作者文:凭栏欲言 清早起来,信息刷爆。离岸人民币美元汇率破七。 01 破七预测实现 这是笔者在2018开年时的预测: 1、通胀上行,超3%以上,视资产价格下滑程度或会超5%。 2、房股续跌,绝大部分金融资产失去配置价值。政府会力图控制房产价格跌幅,但资金会流出,房市交易清淡,炒房成为过去式。 3、会加息。无论加息减息经济都会沿着同样的路径前进,但加息问题出清快,反弹早,同时降低外部压力。 4、经济增速低于6%。 5、M2下行,债务刚性而资产弹性,债务/资产 会因为资产价格的下滑而上升,私人部门对加杠杆彻底失去动力。 6、加大开放力度。 7、汇率破七。 8、减税(包含被动型减税);政府节支(土地及税源双下行,不节也不行)。 进入8月份,自逻辑上判断,开年预测年内应可全部实现(笔者看法,仅供参考)。 关于人民币汇率,笔者历史文章(感兴趣的自己去翻历史文章),累次从多角度分析破七的必然性。 1) 从央行的干预能力的界限 数据测算为2季度末汇率安全干预能力消失。这迫使央行已将部分压力转嫁商业银行,而商业银行渐无力负荷压力。这或会招致信心问题,反向施压,进退两难。 2) 从解决国内问题最小代价看 汇率贬一点、资产价格跌一点,才是代价最小的模式。硬性保汇率,或会导致大面积负资产者出现,进而社会秩序恶化与经济恶化反复杀跌,代价巨大,并非最佳模式。 02 汇率破七的后续影响 一个预期转变为事实,就不再值得关注,值得关注的是,新的事实会造成什么新的预期。 众所皆知,近期,人民币汇率与股价表现的存在明显的同向波动问题。人民币汇率与股价的同向波动源于,是央行逆周期调控汇率遏制了资金外流的动力。再次强调一下,跨境资金流动源于汇率预期、资产收益预期和利差,三者共同决定。 以调控汇率预期作为主要手段来减少资金外流,国内资产价格才有资金支撑,才会稳定。这就形成了国内资产价格与汇率同向波动的特点。 但汇率破七有了新的变化。破七,代表领导层的动机决定一切的神话打破,市场制约威力显现。 央行动机与市场制约的角力进入新的层面,后神话时期。 1) 汇率预期 人民币破七与包商银行事件一样,是个很重要的节点。对跨境资金驱动力来说,汇率是几是即成事实,不重要,重要的是汇率未来是几(涨跌)。中国汇率是以逆周期调控来稳定的,换句话说就是逆市场的,市场威力开始浮现代表一种认为贬值加速的预期将成为市场主流声音。管理跨境资金流动将付出更大代价。从这方面来说,未来央行或还需加大管理,进行下台阶式贬值。急贬配合拉升,将汇率稳定新区间内持续一段时间,打压看贬预期,等待预期消退后。急贬——拉升、稳定——看贬预期消退——急贬——拉升、稳定——重复,这种操作可以降低利差要求,减少加息压力。对国内资产价格平稳具有一定意义。 2) 资产收益 国内科创板上市暴涨是即成事实,重点是,未来的资本收益预期上涨还是下跌?从大的基本面,中国GDP走向稳步降低来看,走向恐怕非常清楚。 3) 利差 越来越明显的趋势是,这已经是唯一的选择。人民币不但难以降息,恐怕还得加息。当然逆周期调控汇率可以减轻一部分压力,但如果不辅以加息,央行将亚历山大。 鉴于汇率与资产价格同向波动关系,汇率破七喻示着资产价格的转折点。考虑一下大量的地产美元债。这将导致什么?代表晚一天还债或将增加巨量成本,这或导致地产加大供应,加速回笼资金尽快偿债。 而汇率破七却又要求控制国内资金量供应,防止激化汇率问题。 一边是加量供应,一边是资金量变少。能发生什么?换成股同理。 资产价格转折点、加息、下台阶式贬值,这三个词值得你关心。



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